消失在这个夏天的雪糕刺客
林述成进一步指出,消失雪糕领克想要在竞争中脱颖而出,消失雪糕首先要持续强化技术和产品能力,特别是在动力、续航、智能驾驶、车机系统等方面,保持行业领先地位。
而有些国家在不断增发货币后,个夏其经济长期衰退,通胀不断上升,货币持续贬值,甚至经济彻底崩溃。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论(ContractTheory)研究中心,刺客也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。
消失雪糕无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在伦敦经济学院,个夏我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特(CharlesGoodhart)、个夏默文·金(MervynKing,后来曾任英格兰银行行长)、马赛厄斯·德瓦特里庞(MathiasDewatripont,后来曾任比利时中央银行副行长)、奥利弗·哈特(OliverHart,2016年诺奖得主)、马丁·黑尔维格(MartinHellwig)、清泷信宏(NobuhiroKiyotaki)、约翰·穆尔(JohnMoore)、申铉松(Hyun-SongShin)等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,刺客本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,刺客即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。
传统的中央银行在危机时强调模糊性,消失雪糕即所谓的建设模糊性(constructiveambiguity),消失雪糕而我们的新规则更强调科学性,使得中央银行学有了更坚实的科学基础。过去30年,个夏合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展,我们也有幸参与其中。
本书探寻货币本质,刺客为货币理论和国际金融构建了一个新的、刺客基于公司金融的共同微观基础,以提出新的货币理论,探讨货币政策和财政政策之间的协调,分析国家发展和货币政策之间的关系,探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题,并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。
从公司资本结构的微观基础出发,消失雪糕我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理(MM定理,消失雪糕1958),即货币理论中的货币数量论(弗里德曼的货币中性论)。与之相类似的是,个夏有些国家不断增发货币,其经济增长强劲,价格水平稳定,经济持续繁荣。
而我们提出的新规则是基于股权,刺客中央银行扮演最后救助人角色,刺客在危机救助时注入新股权,因此强调公司治理的重要性,如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。在国际货币基金组织,消失雪糕我们又曾与斯特凡·英韦斯(StefenIngves,消失雪糕后来曾任瑞典中央银行行长)、拉古拉迈·拉詹(RaghuramRajan,后来曾任印度中央银行行长)、卡门·莱因哈特(CarmenReinhart)、肯尼斯·罗高夫(KennethRogoff)等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。
当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时,个夏它应该考虑增发货币,以便为潜在投资机会提供融资,实现更好的经济繁荣。在面临金融危机时,刺客这些国家无法靠增发本国货币(国家层面的股权增发)来偿付国家层面的内债(国内股权置换)。
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